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新聞動態  
 

煤炭行業:煤炭板塊動態跟蹤研究報告






      今天發改委密集發布通知:上調上網電價和銷售電價,同時限制合同煤價格漲幅和市場煤價格。央行也于今日宣布將下調存款準備金率。限制煤價短期內對煤炭板塊存在負面影響,但目前市場情況和08年限價期間有較大不同,負面沖擊效應在邊際遞減。
  電價上調有利于打開煤電產業鏈價格,電廠、電網和煤炭企業對此均有受益;下調存款準備金率短期內對市場流動性有正面效用,煤炭板塊對流動性極為敏感,存準下調有利于板塊估值水平提升。綜合比較三大政策的組合效應,對煤炭板塊的二級市場表現有積極作用,如果市場對限價有過激的負面反應,建議積極配置煤炭板塊。..合同煤價格漲幅5%雖然略微低于之前市場預期,但是2011年,也就是今年年初的合同煤價格并沒有上漲,此次發改委雖然名義上為限價,但實際上默許了合同煤價格上漲。
  今年的情況和08年限制價格的不同是限價之前的市場環境,08年煤炭價格上漲勢頭難以。當年的限價令,是使得市場對于煤炭價格走勢的預期,由向上變為向下,因此對二級市場的沖擊較大。
  今年限價令出臺時,動力煤短期需求并未有強勁表現,煤炭價格雖有上漲預期,但并不強烈,反而有擔心煤炭價格受需求減弱而下降的預期,因此限價令對整個煤炭板塊的負面影響將遠小于2008年。..煤炭價格小幅下降并穩定后,發改委解除限價令可能性較大。歷史經驗告訴我們,限價令解除之時,就是煤炭板塊右側交易之時。這點我們可以從08年發改委6月、7月限價、09年1月解除限價令期間的市場走勢看出一些端倪。
  各地清理不合理地方稅費對煤炭企業有利。今年部分省份煤炭價格調節基金的大幅上漲,給當地煤炭企業帶來一定銷售壓力,客觀上擾亂了臨近地區的煤炭供需格局。各自為政、劃江而治的土辦法不是解決局部地區用煤緊張的根本方法。發改委提出限制各項費用收取標準,對煤炭企業是長期利好,但地方政府的執行情況有待觀察。
  建議把投資著眼點放在兩條線上:一是合同煤占比較大的公司,如中國神華、中煤能源、國投新集、露天煤業、平莊能源等。這些公司明年的業績可以在合同煤價格上漲過程中得到確認;二是價格彈性較大的冀中能源、永泰能源、蘭花科創、山煤國際等。我們相對看好二類公司,因為歷史經驗表明限價令解除之后,對價格敏感的公司超額收益明顯。

 


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